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王剑辉称，在2017年和2018年集中计提商誉减值后，创业板的商誉减值风险基本释放到位，创业板有望回归内生增长模式，2019年业绩有望逐步走高。盈利增速有望在一季度企稳事实上，在2018年一季度业绩高基数的情况下，创业板今年一季度盈利增长表现相对较好。分析人士表示，撇开受“业绩洗澡”因素影响极大的去年第四季度来看，创业板盈利增速或已在今年一季度见底企稳。

第二，在个税起征点提升之后，受到税延优惠政策的人群数量实际上相对有所减少。谭晓冈比较认同此前业界讨论较多的方式，即适时推出一些定向的补贴，给没有被税延政策覆盖的人一定的优惠，让更多的人享受到政策红利。资源整合打造明星养老旗舰实际上，业内对于养老投资的热情已经被点燃，公募行业在政策引导下一呼百应，养老目标FOF产品一时间也“百舸争流，千帆竞发”。

2005年，手机操作系统市场迎来了两位重量级“选手”。在那一年，谷歌宣布注资收购Andy Rubin 开发的Android（安卓）系统。随后谷歌以Apache开源许可证的授权方式，发布了Android的源代码。另一位是黑莓，2005年黑莓操作系统BlackBerry OS 4.1发布。

图9 国企与民企资产负债率的分化数据来源：中国社会科学院国家资产负债表研究中心（CNBS）。由于国企债务增速高于民企，非金融企业债务中的国企占比在不断上升。根据我们的估算，国企债务在非金融企业债务中的比例由2017年的61.4%上升至66.9%，不断创出新高。

不过，把所有的板子都打到国企身上似乎也有问题。因为国企债务中，有一半左右是融资平台债务，而这些债务原本是归政府部门的。但2015年新预算法实施以后，融资平台债务就划到了企业部门。所以，要客观地看待企业部门的高杠杆。国有企业与地方政府剪不断理还乱的关系是造成当前企业部门高杠杆的重要因素。

●消费股的ROE比较，核心驱动因素在于销售利润率消费行业的需求弹性较周期行业更小，产能和负债波动也并不像周期行业剧烈，因此资产周转率和负债率的变动趋势一直平缓，ROE波动的核心驱动力来自于销售利润率，历史上销售利润率对消费行业中期市场表现有指引意义。未来哪些消费行业的销售利润率还能改善？（1）需求平稳的提价型：终端产品提价而成本刚性（白酒、超市）；（2）规模效应的降费型：渠道扩张稀释单位成本及税费（专业零售、酒店、免税）；（3）景气左侧的拐点型：观察信号销售利润率有望向上由负转正（畜禽养殖、汽车）。